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金融估值修复缺动力荐股较好

时间:2020-11-20 来源网站:合肥汽车网

金融:估值修复缺动力 荐 股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:我们小幅上调了行业201 年1季度业绩自9. %至9.6%。

平安观点:

小幅上调部分银行1季度业绩,但维持全年业绩预测不变我们在2月19告中预计上市银行201 年1季度业绩同比增长9. %,现上调至9.6%。大行的相关指标没有重大的调整,小幅上调了兴业(6.1%)、宁波( .7%)、光大( .1%)、浦发(2.6%)和民生(1.6%)的业绩,小幅下调了中信(-4.2%)的业绩。

上调原因主要是我们小幅上调了部分银行1季度信贷投放的比重,根据已公布的年报修正了部分银行的重定价比重预测。根据最新的假设,大行中农行(9.9%)和交行(9. %)增速领先,股份制银行中同比增长最快的是兴业(21.6%)和民生(17. %),城商行中宁波增长相对迅速(20. %)。

影响1季度业二是尽快降低广镓和泰谷两家持股公司的亏损程度。绩的环比上涨2美元/千克正面因素包括规模持续稳定的扩张,收窄幅度好于预期的净息差(我们预计下降幅度约BPs)和略下降的拨备压力。资产质量方面从我们目前调研的情况来看,整体不良贷款余额依然保持了小幅的上升趋势,部分银行不良贷款余额、不良率保持小幅度双升。

我们不调整全年10%的增长预测。行业来看,我们维持全年9万亿的信贷投放总量预测不变,本次上调业绩是季度间投放节奏的小幅调整,不影响我们对于全年业绩的判断。

我们对于中间业务的高速增长持相对谨慎的态度,认为七不准的持续影响、信用卡收费清理都给中间业务的增长带来不确定性。根据已经披露的年报,我们认为12年底拨贷比达标的银行在201 年全年拨备计提的力度都会相对减弱,如工行、建行、农行、光大。

估值有底,上涨还欠东风从短期事件性因素来看,我们认为此前清理非标理财对于银行的业绩影响不大,其造成的流动性紧张局面也不会负面影响银行利润,长远来看利于银行理财业务的发展;短期来看会造成部分行业的融资困难,进而造成市场对于资产质量的担忧,同时也负面影响银行的中间业务增长,然而这部分融资需求如果转回表内利好银行的议价能力。银行股的估值水平受到流动性转弱影响比较明显,业绩上修有助于稳定银行股估值水平,但是上涨需要更好的经济展望和流动性水平。目前行业PB估值水平已经整体回落到1..1X的水平,估值再次回到年内低点,短期内大幅度上涨缺乏催化剂,下跌过程中具有相对收益,我们推荐估值有优势的兴业(1.1X)、浦发但很快确认(0.9X)和招行(1.1X)。

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